在A股技術性牛市預期愈加強烈的背景下，羨慕嫉妒恨的基民“搬家”正產生蝴蝶效應。
券商中國記者注意到，在股票市場信心持續提升，投資者風險偏好由保守迅速切換到進攻思維的市場氛圍下，高彈性的公募偏股賽道產品回血快吸引了不少低風險基民資金的涌入?；瘛芭Ｊ兴季S”的突然而至，甚至在5月18日引發四只偏債型基金同時發布資金銳減帶來的清盤提示。
與此相關的是，今年一只即將清盤的偏債型產品在股票倉位配置上完成產品風險收益特征重大變化后，其不僅完美避免產品清盤，甚至還在三個月內規模激增15倍，凸顯出基金持有人在A股投資信心回升氛圍中開始“用腳投票”。
5月18日，深圳一家公募旗下偏債混合型基金發布公告稱，若截至2024年5月30日，基金的基金資產凈值持續低于5000萬元，則基金已連續50個工作日基金資產凈值低于5000萬元。若出現上述情況，則自2024 年5 月31日起，該基金進入基金財產清算程序，無需召開基金份額持有人大會審議，基金進入清算程序后，停止辦理申購、贖回等業務，若發生上述基金合同終止情形，基金管理人將根據相關法律法規、基金合同等規定成立基金財產清算組，履行基金財產清算程序。
此外，北京某公募旗下偏債型產品也在同一日公告表示，該產品已存在可能觸發基金合同終止情形，根據《基金合同》的約定，連續20個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應當在定期報告中予以披露；連續50個工作日出現前述情形的，該基金將根據《基金合同》的約定進入清算程序并終止，無須召開基金份額持有人大會審議。截至2024年5月17日，該基金已連續30個工作日基金資產凈值低于5000萬元。
在5月18日提示旗下偏債基金存在清盤風險的還有華南地區另一家大型公募。該公募公告指出，截至目前相關偏債型基金已連續30個工作日基金資產凈值低于1億元，可能觸發基金合同終止情形。而根據該只基金此前披露的2024年第一季度報告顯示，截至2024年3月末，該只產品的基金資產凈值已只有約7000萬元。
還是在5月18日，另一家頭部合資基金公司發布旗下偏債型基金的清盤風險提示，連續20 個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應當在定期報告中予以披露；截至2024年5月16日，該偏債型基金已連續45個工作日出現基金資產凈值低于5000萬元的情形。若截至2024年5月23日，該基金出現連續50個工作日基金資產凈值低于5000萬元，該偏債基金將根據基金合同約定進入清算程序。
券商中國記者注意到，機構持有人的持基策略轉向亦是相關偏債型基金資金規模銳減、被迫發布清盤提示的另一大核心因素，根據今年第一季度報告顯示，上述四只偏債型基金產品幾乎全部存在機構投資者持有基金份額比例接近或達到20%的狀況。以其中一只發布清盤提示的偏債型基金為例，一位機構投資者A在今年3月份贖回了持有的全部5000萬份份額，在這5000萬份份額基金遭機構投資者全部贖回后，另一位機構投資者B持有的基金份額數量為3800萬份，機構持有人B所持有的份額截至今年3月末占比高達89.13%，這也暗示出該基金在5月18日發布清盤提示很大可能指向機構B已開始贖回份額，顯示出股票市場信心猛增后基金持有人策略出現重大變化。
值得一提的是，上述發布清盤提示的偏債型基金產品，在同類基金業績排名表現上均較為優秀，但亦存在股票倉位較低帶來彈性弱、漲幅少的特點，而基金持有人的“既要又要”成為留住資金的痛點。
以深圳一家公募相關偏債基金產品為例，該只提示清盤風險的產品截至目前已回到1元面值之上，其在2023年只損失0.44%，該產品在2024年一季度期間將股票倉位小幅度提升4個點，但其股票總倉位占基金資產仍不足20%，這意味著其雖然在股票市場風險偏好大幅度提升的背景下，存在凈值彈性較弱的特點，該基金在最近三個月內的累計凈值漲幅僅為3.47%。今年以來該基金凈值收益率未虧損并已取得約4%的正收益。
類似的是，發布清盤提示風險的另一只北方公募旗下偏債基金亦是一只未出現凈值損失的產品，該產品在2022年6月成立后凈值表現穩扎穩打，即便在2023年的弱市環境下還取得約2%的正收益，但當市場環境變化使得保守策略的吸引力越來越不如進攻策略后，突如其來的“牛市思維”使得該產品的低倉位策略，大幅度降低了該產品對基金持有人的吸引力。
根據上述產品披露的2024年一季報顯示，截至今年3月末，該偏債型基金的股票倉位僅約2%，這2%的股票倉位分布在十只股票上，進一步降低了相關產品在凈值彈性，使得基金凈值在最近一個月內漲幅僅有0.87%。盡管跑得慢，但穩扎穩打的策略也使得該偏債型基金今年取得約3%的正收益。
顯而易見的是，多只年內已取得3%、4%正收益的偏債基金的清盤提示，在很大程度上指向了牛市預期強烈氛圍下基金持有人的“羨慕嫉妒恨”——股票倉位較低的偏債型基金產品在基金業績飆升的市道中似乎變得不再吃香。Wind數據顯示，截至目前全市場基金年內收益率最高已超30%，尤其是指數型基金目前最高達25%的年內收益率，更能進一步暗示當前股票市場的趨勢性效應，也表明了A股基金市場當前強烈的凈值彈性、回血速度成為不少基金持有人選基的核心參考指標。
今年一只偏債型基金在短短三個月內令人驚奇地“死而復生”以及“復生”后的生龍活虎，在很大程度上解析了為何一日多達4只偏債產品發布清盤提示，又回答了避免清盤的產品策略是什么。券商中國記者注意到，華南某大型公募旗下一只偏債型基金今年1月初已進入準清盤狀態，截至2024年1月初的基金資產規模僅剩下1200萬元。該只偏債型基金在定期報告中表示“基金存在連續六十個工作日出現基金資產凈值低于五千萬元的情形，基金管理人正在就可行的解決方案進行探討論證”。
根據相關產品的一系列操作變化，解決上述解決產品規模持續縮水和避免清盤的“方案”是債基變股基，其股票倉位由今年1月初的0.27%飆升到今年3月末的87.33%，這高達87.33%的股票倉位實際上意味著這只偏債型基金的產品風格、風險收益特征已完全變化，這也使得該只即將清盤的偏債型基金產品不僅完美避免了清盤的命運，甚至還因為產品風險收益特征變化契合A股“牛市思維”，使這只原本定位于偏債型風格的基金產品出現資產規模的激增。
根據最新的定期報告顯示，截至2024年3月末，上述即將清盤的偏債基金在股票倉位猛增實質上已變成典型的股基產品后，其資產規模已從年初的1200萬元慘狀蛻變為1.98億元，三個月內資產規模增長達到驚人的15倍。
“本基金表現出色，一方面因為加大了權益資產的配置，另一方面因為對結構的把握相對匹配當期市場。此前基金對A股的配置一直處在較低水平，但一季度期間本基金增加了對權益資產的配置?！惫芾砩鲜觥捌珎突稹钡幕鸾浝肀硎?，今年2月初的A股已經非常具備配置價值，市場迎來估值底部，市盈率、股債溢價率、股息率等客觀指標均顯示市場處在歷史大級別底部區域，2024年是變化的一年，無論是從國內還是國外，都蘊含著豐富的結構性機會，當前市場尚處歷史低位，使得容錯率顯著提高。
股債吸引力的變化尤其是債市近期偏弱的格局，是許多偏債型基金資金贖回流出的另一觸發因素。
對此，長城基金基金經理吳冰燕認為，5月10日，財政部發布《關于召開超長期特別國債發行動員部署會議的通知》，債券市場迎來調整，其中10年、30年國債活躍券分別調整到2.40%、2.6075%。5月13日，財政部發布《關于公布2024年一般國債、超長期特別國債發行有關安排的通知》，給出超長期特別國債的發行計劃，從5月下旬到11月，20年每月一期，30年每月兩期，50年每兩個月一期，每個月凈供給在2000億元左右。整體節奏略低于市場預期，對于債券市場的供給壓力有限。本年以來債券市場的主線為供給壓力和配置力量的博弈，因此對于特別國債的發行關注度很高。而本次特別國債發行計劃落地，節奏相對較慢對于債券市場影響較小，因此利空有所緩解。
關于近期債券偏弱的格局，易方達的一位基金經理解釋認為，主要原因是3月末后債券收益率在迅速下行過后賠率有所下降，且隨著連續幾年發行萬億超長期特別國債的確認、匯率貶值壓力增加、基本面有一定好轉跡象等利空因素的擾動，債市波動性明顯增強，并逐步轉入震蕩格局。
上海一位債券基金經理亦認為，近期，地產政策進一步放松，但主要致力于去庫存而非拿地新開工，從目前的二手房和新房市場表現看，以價換量的特征十分明顯。房地產行業進入新發展模式后，公共事業屬性增強，未來房價很難有大幅上漲的可能，保障房建設也會限制商品房增值的空間。地產政策的放松對債市會形成一定的階段性擾動，但不構成實質性利空，考慮到地產政策的效果有待驗證，大環境依然對債市有利，但隨著政府債券發行提速，會對銀行表內債券配置額度形成一定的擠兌，疊加后市基建投資增速加快，階段性會提升市場風險偏好，對債市形成壓力。
創金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，美聯儲的政策對國內降息事實上形成了約束。資金空轉進一步造成了流動性的弱化，二季度債券供給增加又是個事實，因此，債券的交易繼續受到壓制是基本的判斷。因為流動性的壓制，債券的交易受到影響的只是節奏?；诜康禺a全面放開帶來的經濟修復，從而全面看空債券的判斷，是沒有充分的證據的。目前除了北上廣深、天津和海南還存在著限購外，其他城市則全面放開。房地產限購的放開釋放了可能的需求，但從周期上看，庫茲涅茲周期仍然處于衰退期，希冀其重振雄風，重新擔當中堅的角色是理想的邏輯。判斷是房地產進入全面去庫存階段，這個過程持續多久，目前尚不好判斷?？梢耘袛嗟氖?，全面放開限購是政府將解決問題的力量交給市場的常規操作。
